資本介入恰逢其時，行業(yè)整合尚需時日。

 

　　資本介入恰逢其時

 

　　從歷史上看，我國醫(yī)藥零售行業(yè)其實一直處于所謂的“小、散、亂”局面，不存在真正的全國性巨頭。即便是曾經(jīng)“巨無霸”的海王星辰，也只能說在全國較大城市進(jìn)行了布局，以圍棋的術(shù)語來形容屬于占“大勢”不占“實地”，遠(yuǎn)未在全國范圍形成行業(yè)優(yōu)勢。

 

　　更多更常見的是連鎖藥店們各施其能，在不同地區(qū)形成了各有特色、各有所長的諸侯鼑立格局。其中部分發(fā)展較好的連鎖藥店近年來率先登陸資本市場，并借政策和資本的東風(fēng)向其他地區(qū)擴(kuò)張。

 

　　當(dāng)前資本力量與國內(nèi)區(qū)域優(yōu)勢中小連鎖牽手，從雙方的角度來看都很有意義：由于藥品零售屬于成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，成長性較為有限，即便中小型連鎖做得再優(yōu)秀，僅憑自身力量也很難滿足資本市場的準(zhǔn)入門檻，更缺乏后續(xù)發(fā)揮的題材。從目前來講，資本方可在一個好的時機(jī)獲取相對廉價的籌碼，并有機(jī)會對這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行整合，實現(xiàn)“1+1>N”的效果。

 

　　而區(qū)域性龍頭中小連鎖們也借機(jī)實現(xiàn)直接融資，低成本獲取到零售行業(yè)發(fā)展最為重要的資金，進(jìn)一步確立在本地區(qū)的優(yōu)勢地位。從遠(yuǎn)期看更有機(jī)會與其他兄弟企業(yè)通過整合攜手邁入資本市場的大門。

 

　　從歷史的角度看，鑒于我國疆域遼闊、人口眾多、存量藥店數(shù)量龐大、以及地方政策的差異，藥品零售行業(yè)的整合曾顯得是那么的遙不可及，各地方實力諸侯似乎頗有割據(jù)一方的“資本”。但借助資本的力量，行業(yè)整合突然加速進(jìn)入了快車道。不僅有先上市者四下出擊收購，也有地方龍頭企業(yè)抱團(tuán)取暖，還有通過第三方資本跨區(qū)域整合謀求上市……但是即便如此，認(rèn)為藥品零售行業(yè)的整合即將在近期完成的想法不太切合實際。

 

　　行業(yè)整合尚需時日

 

　　首先，從資本投機(jī)偏好的角度看，所謂資本市場能容納十余家藥品零售企業(yè)的說法恐怕過于樂觀。拋開新興醫(yī)藥電商有較好的成長性、但兼具政策的不確定性外，如前所述，傳統(tǒng)醫(yī)藥零售行業(yè)的成長性較為有限，并且利潤率偏低，不足以吸引大量的資本來捧場。

 

　　其次，從國際市場經(jīng)驗來看，藥品零售行業(yè)上市企業(yè)最終實現(xiàn)五家以內(nèi)的集中更為可信。當(dāng)然，這并不意味著未來必然是所謂幾大先行上市連鎖企業(yè)的天下。這一整合過程很可能會以“上市公司整合非上市公司”“非上市公司整合打包上市”“上市公司間相互整合”“非上市公司借殼上市公司”……等多種形式反復(fù)呈現(xiàn)，而笑到最后的會是最有效率的企業(yè)。甚至一些被收購或參與整合的企業(yè)老板往往還會另起爐灶，衍生出新的企業(yè)，因此行業(yè)整合的過程還需相當(dāng)長的時間來消化。

 

　　最后，當(dāng)前各地藥品監(jiān)管、醫(yī)保政策的差異，以及企業(yè)間的“基因差異”還會拖延行業(yè)整合的過程。如，一些企業(yè)在本地駕輕就熟的運(yùn)作模式，可能換了地方后就會水土不服；而不同地區(qū)企業(yè)的文化背景、成長環(huán)境、經(jīng)歷、運(yùn)營模式等的差異，既造就了各自的輝煌，也帶來了融合的困難。

 

　　總之，資本為媒、市場為證的行業(yè)整合大戲還有時日，作為親歷者的行業(yè)同仁們不僅還有得看，也還有運(yùn)作的空間，但這段機(jī)遇期必須倍加珍惜，無論是自我調(diào)整還是對外合作都要抓緊了。